集运行业进入供需改善周期，船舶供给收紧下预计 2021 供给增速 2.5%，外贸需求持续复苏下，预计需求端增速 5.4%。 供给端看， 集运市场运力供给取决于在手订单交付与存量船舶拆解。目前行业在手订单占运力比重降至近十年的最低值，拆解端受行业老龄船退出刺激，预计 2020/2021 年供给增速为 3.5%/2.5%；需求端，海外欧美经济体需求强劲，国内出口增速平稳，明年外贸需求具备改善空间，预计 2020/2021 年需求增速为-5.2%/5.4%（恢复至 2019 年水平）。

公司运力处于全球第三，并购东方海外之后优势互补，股权激励释放经营活力。 中远海控主业包括集运与港口业务，目前集运船队运力规模处于全球第三。2018 年成功收购整合东方海外之后，航线网络进一步升级优化，在客户方面享受协同效应。在集运上行周期，复盘参考东方海外历史盈利与股价弹性，运价持续上行区间内，集运股经营弹性大。对内公司 19 年完成股权激励方案，行权要求契合企业经营，释放国企经营效率与活力。