问界M9于2月26日开始全国规模交付，2-5月交付持续爬坡，交付量分别为5251、5446、15173、16463台，从4月开始已成为问界品牌交付最多的车系。我们认为随着M5、M7新款上市订单快速积累，以及高售价、高毛利车型M9交付进一步放量，公司盈利能力有望随规模效应提升而提升。

看好ADS3.0后续迭代，智能化进一步赋能。4月华为发布了以智能驾驶为核心的全新智能汽车解决方案品牌“乾崑”，带来了全新升级的“乾崑ADS”、“乾崑车控”、“乾崑车云”等解决方案，并发布了ADS3.0、4D毫米波雷达、iDVP2.0、XMOTION2.0、云鹊大模型等新产品。ADS3.0实现了端到端大模型的升级，架构从BEV升级到了GOD（通用障碍物识别）大网，实现深度理解驾驶场景；升级PDP（预测决策规控）网络实现预决策和规划一张网，做到类人化的决策和规划，实现车位到车位智驾领航NCA功能，不再局限于普通道路。8月份上市的享界S9将首发华为ADS3.0高阶智能驾驶系统，看好后续问界品牌车型通过OTA升级进一步提升智驾能力。