广大特材立足特钢材料，在风电供应链已扮演重要一环，但能力绝不止于风电。有别于业内其他零部件厂商，公司在产品矩阵布局和产业链纵深上，具备较为深厚的的技术和实践积淀，有望不断扩展能力圈，我们认为其成长空间之广尚未被充分认识。

核心观点

凭借特钢材料优势，产业链向高端装备精加工领域延伸。在熔炼产能扩张受限的背景下，公司发展思路以向下游强专业领域延伸为主。凭借在熔炼-成型-热处理-精加工全流程技术积累深厚，高端零部件业务占比逐年提升，20年营收占比达42%，毛利贡献达50%。

风电供应链格局出松动，公司径直切入大兆瓦领域实现“后发先至”。补贴退坡后整机厂降本诉求提升，主要通过大型化和供应链精细管理实现。公司从材料到精加工制造，均展现了较强的能力边界，与整机厂需求不谋而合。通过直接切入大兆瓦供应链，公司有望充分享受风机大型化趋势红利。

产品结构持续优化，高端铸钢件和齿轮箱精密件有望接力铸件业务，成为公司下一增长动力。未来三年公司业绩增量主要来源于：年底即将建成投产的大型铸件项目二期10万吨产能，持续降本增效的德阳铸钢业务，以及将于22年陆续投产的齿轮箱精密部件，产品价值量呈走高态势。