受益储能行业高景气

　　股价的大涨，离不开储能行业的超高景气度。

　　由于新能源发电的间歇性与不稳定性，逐步构成了对新能源装机的制约，配备储能设备成为对行业未来趋势的共识。可以说，储能与光伏具有天然密不可分性，储能是光伏的延伸。

　　近期，发改委、国家能源局发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，文件指出，到2025年，我国将实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，装机规模达30GW以上，较2020年底3.27GW的装机水平提升近10倍。

　　9月底，国家能源局印发《新型储能项目管理规范(暂行)》的通知。10月12日发改委印发《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，明确从10月15日起有序放开全部燃煤发电电量上网电价，扩大市场交易电价上下浮动范围，取消工商业目录电价，进一步发挥市场机制在保障电网安全中的重要作用。

　　对此，广发证券认为，燃煤发电上网电价市场化改革，真正建立起“能跌能涨”的市场化电价机制；工商业用户全面执行市场化分时电价、扩大峰谷价差将进一步驱动储能发展，储能的“投资品”属性愈发凸显，工商业配储空间全面打开。

　　国盛证券表示，随着光伏、风电等波动电源占比快速提升和电力需求快速增长，具备瞬时灵活调节能力的储能装机需求将迎来集中爆发。预计到2025年，我国储能投资市场空间将达到约0.45万亿元，2030年增长到1.3万亿元左右。

　　那么，德业股份和储能是什么关系呢？

　　逆变器成为重心，贡献业绩增量

　　公开资料显示，德业股份原本是国内优秀的热交换器生产企业，与美的是合作关系，生产供应家用空调热交换器。公司多次被美的家用空调事业部评为优秀供应商、金牌供应商，被奥克斯评为优秀供应商等。

　　随着新能源行业高速发展，公司开始扩张，涉足逆变器产品，主要分为并网逆变器和储能逆变器。

　　公司并网逆变器产品销往巴西、南非、波兰等新兴市场，巴西市场近年来发展迅猛，尤其是分布式装机几乎占了其国内装机的 80%。而作为发展中国家，巴西客户对中国品牌的高性价比非常认可。

　　而储能场景对于逆变器的需求与并网不同，除了直流向交流转换外，还需要具备从交流转换为直流、并离网快速切换等功能，因此储能逆变器的技术壁垒相较并网逆变器更高。

　　所以目前公司业务主要分为三大部分：1） 以美的为主要客户的热交换器、变频器系列； 2）以除湿器、暖风机为主的自主品牌小家电系列；3）以逆变器为主的电路控制系列。前两者是公司的传统业务，提供稳定的现金流，而逆变器业务成为中流砥柱，贡献主要的业绩增量

　　一组数据可以看出增速有多迅猛。自2016以来，每年逆变器业务收入增速均在150%以上，从 2016年的0.03亿元增至2021H1的3.8亿元，目前占公司总营收已达20%。（目前各业务占比见下图，其中“电路控制”即为逆变器板块）

　　值得一提的是，公司的逆变器产品利润亦非常可观。从德业变频子公司数据来看，公司2021上半年逆变器与变频控制芯片的净利率达24%，笔者找到同行业几家公司的数据进行对比，可以看出，公司盈利能力明显高于同业。