就在宁德时代迈向万亿之巅的时候，大摩下调宁德时代评级至目标价：251元，距离现价直接打六折。网友直呼：伤害不大，侮辱性极强。

这个侮辱，其实是在侮辱大摩自己，因为大摩早在2020年11月13日就给予宁德时代“平配”的评级，而彼的目标价也是251元。

时至今日，宁德时代股价从251元上涨425元，足足上涨了70%，大摩再次喊出251元的目标价，无惧打脸，这倒让我对大摩刮目相看，有一说一，高位唱空也不过分。

与大摩相反，国内唱多宁德时代的机构不少，中金公司则看到550元。

从251到550，足足相差一倍多，所以即便是顶尖机构，估值的差距也是非常大。

所以一般情况下，我不会给一家公司估值，但在是否继续持有股票的问题上，我会问自己几个问题：（1）它还是不是好赛道好公司，发展趋势是否良好。（2）大盘的目标位达到没有；（3）我的成本线是否有足够的安全边际。

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我们来看看宁德时代，首先我们要看一下锂电池是否是好赛道。

锂电池市场空间、渗透率都有很大的空间，尤其是从渗透率的视角来看：目前全球新能源汽车的渗透率为2.5%，2030年的渗透率估计会达到30%-40%，接近10倍的空间。

从集中度来看，2020年全球前十动力电池企业出货占比为93%，市场集中度较2019年的89%进一步提升，其中排名前五名分别为宁德时代、LG化学、松下电器、比亚迪(002594.SZ)和三星SDI。宁德时代已连续4年蝉联全球动力电池出货量第一，2017-2020年全球市占率分别为18%、23%、28%和25%。

也就是说锂电池已经过了由分散走向集中的时期。

另外则是议价能力上看，锂电池的核心是“降本增效”，并不是强议价行业，很简单同类型的国轩高科仍在盈亏线上挣扎，曾经的坚瑞沃能已经倒下，所以，在规模效应和技术实力领先的情况下，宁德时代的强议价能力是一个特例。

锂电池是一个重资产行业，资金壁垒+技术壁垒，这样的行业往往容易走向高集中度。

而从产能扩张上来看：宁德时代动力电池产能为69.1GWh，在建产能为77.5GWh，较2019年底的产能53GWh，在建产能22.2GWh有了很大的提升。此外公司连续公布3个扩产计划，预计到2025年产能将扩张至720Gwh，其中独资550Gwh、合资170Gwh。

也就是说：5年后宁德时代的产能可能是现在的10倍。国内一半的扩产几乎都来自宁德时代。所以宁德时代是非常激进，非常有野心的企业。它并不满足25%的全球市场占有率，而是在谋求全球锂电池的定价权。这个故事也只有宁德时代能讲，因为锂电池的配套产业链都在中国，这是松下、LG无法比拟的。

此外则是宁德时代是不是一家好公司，这一点其实应该是无疑的，经过长期发展能够成为全球龙头，必然是一家优秀的公司。

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在不考虑股价的情况下，锂电池赛道仍然保持着高成长态势，在这种情况下，宁德时代很难出现杀估值的情况。

赛道，是不错的赛道；但是投资效率如何，这个时候才需要考虑股价。

诚然，宁德时代作为一个重资产的制造型企业，按照目前的市值对应2021年的盈利，估值近100倍，这是比较高估的；但是中金公司认为2025年宁德时代的盈利会达到368亿，营收近4000亿。那么如果按照2025年来看，宁德的估值27倍，并不高。

那么很显然，宁德时代就是一个短线高估、长线还有空间的企业，怎么走是市场的问题，长期维持高估值运行在A股也很常见，这也导致了很多人拿不住好赛道，比如爱尔眼科。

所以在这样一种情况下，我一般不直接定目标价，那么怎么卖出呢？就是我在《长期投资的三重卖点》中所说的；其中“取势”就很明白，也就是说：不管宁德时代是否高估，定一个指数目标，譬如创业板到了4000点就卖出它，这也不失为一个好的办法。

当然，现阶段持不持有宁德时代，我认为是看个人的，尤其是看个人的持仓成本，如果你的成本低，那问题不大；如果你的成本高，你可能会比较难受。

坚信好赛道，好公司，一定会新高！