晋控煤业深度分析报告
背景：为什么在这个时候选择煤炭行业做深度报告
1：随着2020年新冠疫情爆发，各国为了对抗疫情带来了金融冲击，都选择了超发货币帮助政府及企业度过难过，所以相对于2019年全球货币大致超发三层左右，通货膨胀经过一年到二年传导到市场消费端，那么各行业最上游端不可替代的资源企业，特别是市净率较低的核心企业在未来1-2年带来更好的投资回报。
煤炭企业（从2011-2021年）在去杠杆泡沫后市场普遍没有正确认识其价值，本周《一周报告》将用客观视角和您一起深度发掘行业和个股价值。
晋能控股山西煤业股份有限公司 代码：601001董事长：崔建军
控股股东：晋能控股煤业集团有限公司(持有晋能控股山西煤业股份有限公司股份比例：57.46%）
实际控制人：山西省国有资产监督管理委员会(持有晋能控股山西煤业股份有限公司股份比例：37.45%）
最终控制人：山西省国有资产监督管理委员会(持有晋能控股山西煤业股份有限公司股份比例：37.45%）
公司原名大同煤业 2020年12月25日，“大同煤业”证券简称变更为“晋控煤业”，公司股票代码“601001”保持不变。公司中文名称已由“大同煤业股份有限公司”变更为“晋能控股山西煤业股份有限公司”。
一：基本面
公司主营： 山西省最大的动力煤企业，主产的动力煤是国内最有品牌认知度的煤种，其煤质具有低灰、低硫、高发热量等特点，在华北市场占有率较高，具有较强的市场竞争优势，19年商品煤销售2819.83万吨，煤炭收入108.16亿元，占比95.23%。
下图一是：最近8年动力煤价格走势：
我们可以明确的看到自2016年煤炭行业进行供给侧改革后动力煤价格已经走出了底部。并且在今年创出了历史最高价。
而下图二是晋控煤业走势图，我们可以明确看出股票的走势和动力煤的价格有明显差距，一般来说股票较期货有一定滞后性，但期货走势很强在一定时期后价格必然传导到相关企业业绩上。所以我们认为晋控煤业业绩有进一步提升空间。
二：财务
下图三是晋控煤业近4年的财务数据，我们结合供给侧改革我们可以看出通过改革公司业绩自2016年起明显走强无论是营收还是净利润都是连续4年上涨。并且现金流较为充足。
下面是晋控煤业销售净利率、动力煤走势对比图，因为晋控煤业是周期性行业个股，所以它的利润率我们可以通过历史上煤炭同一价位时单季度净利率去估算今年大致收益。
通过销售净利率我们可以看到近年来晋控煤业平均净利率为12%从2020年3月31日后动力煤已经连续5个季度上涨期间涨幅达到53%对比近年同期动力煤在600附近的净利率来看差不多15%-20%。换算到4季度，预计营收不变单季盈利应该高于3季度达到4.2亿左右，所以2020年净利润应该能达到12亿左右超预期，如果按照现在的股价此时动态市盈率为7.5并且因为一季度供需较好煤价继续上行所以预测一季度季度净利润能到达4.76亿-5.6亿。相比2020年1季度50%左右增幅。此时动态市盈率大致为4.5.相对于同行业来说股价也处于低估状态。
三：技术面
下图一为煤炭指数和沪深300、上海、深圳走势图从下图我们可以明确看出煤炭指数和大盘走势明显分化，煤炭指数因其煤炭个股业绩较强所以指数独立于大盘指数，从近期公布了年报的煤炭上市企业普遍超预期，且一季度煤炭供需两旺，可以预期行业整体一季度超预期概率较大，煤炭版块有望继续保持强势。
下图二为晋控煤业走势，近期可以明显看出自2020年4月28日新低后开启了2浪上涨模式，在2021年2月完成缩量回踩年线震荡后于2021年4月16日再次放量突破压力位。并且从周线月线多周期来看
四：起爆点
（一）一季度整体煤炭需求大于供给，且煤炭价格大幅上涨。预测整体煤炭一季度煤炭业绩预期。下周进入4月的下半月，在4月30日前各个煤炭企业都要公布年报和一季报，而在钢铁版块3月的示范性作用和其它行业增速不太理想的情况下预计4月下旬煤炭版块在业绩超预期情况下有超额收益。（一季度我国煤炭累计产量9.7亿吨，同比增长16%，两年复合增长率为7.4%。价格方面，秦皇岛港5500大卡一季度均价为719.32元/吨，同比增长29.05%，较2019年增长19.51%，两年复合增长率为9.32%。进口方面；一季度煤炭累计进口6846万吨，同比下降28.5%，主要因为1-2月煤炭进口大幅下降39.5%。受20年一季度保供政策影响，煤炭进口量基数较大。而21年一季度受澳煤进口的限制，叠加海关总署对通关量严控的影响，综合之下，一季度全国煤炭进口量同比下降明显。而一季度发电量大幅上涨，短期煤炭需求仍有支撑3月，我国发电量6579亿千瓦时，同比增长17.4%，比2019年3月增长12%，两年复合增长率为5.8%。）
（二）对比其它煤炭企业晋控煤业市净率更低，相比其它4大动力煤企业、（兖州煤业、中国神华、陕西煤业、中煤能源）这一波明显滞胀，动力煤有2个旺季，6-9月夏季用电高峰，11-1月冬季用电高峰。一般来讲进入4月火电厂就要为夏季用电填补库存。而现在动力煤一直在高位所以预计8月31日中报更亮眼。
（三）预期：根据测算2021年全年煤炭进口量将维持在3亿吨，如果需求在不变的情况下煤炭行业将再次迎来超景气周期。在此预期下晋控煤业全年有望维持15%及以上的销售净率，利润突破15亿到达上市以来的最高。
五：风险点：
1. 目前所有的估算和推论都是根据目前财报公开的需求、产能和期货价格合理推算而出，但不排除因外围大幅变化而需求、价格快速下跌或者公司出现产能不达标而出现业绩不符合预期。
